波士頓投資公司(GMO)聲譽很高，該公司在預期宏觀形勢和把握市場時(shí)機方面(miàn)有著(zhe)卓越的紀錄。它曾正确預言了1989年的日本大衰退。2000年網絡泡沫高峰時(shí)，GMO曾向(xiàng)投資者發(fā)出過(guò)警告。而在最近10多年的幾次市場大波動中，GMO的研究都(dōu)做到了目光如炬。例如在次貸危機前，GMO便指出未來市場的前景黯淡；2009年3月，在股票市場到達底部後(hòu)，GMO又呼籲人們應積極投資股票市場，成(chéng)功抓住市場的底部。
在格蘭桑最近發(fā)布的市場評論中，他爲投資者提出了10條投資建議。他認爲這(zhè)些真知灼見可以使得投資者在投資中盡量遠離危險。
建議一：相信曆史
曆史是會(huì)不斷重複的，如果忘記這(zhè)條你會(huì)處于危險境地。所有泡沫都(dōu)將(jiāng)會(huì)破滅，所有的投資瘋狂也將(jiāng)會(huì)煙消雲散。在投資狂熱階段，既得利益者以及媒體和分析師不斷地鼓動你，他們向(xiàng)你保證：當下經(jīng)濟情況是絕無僅有的好(hǎo)，投資狀況樂觀，實體經(jīng)濟有著(zhe)更高和更持久的增長(cháng)潛力，即使這(zhè)些觀點來自于美聯儲本身，你也應該要忽略它們，不要過(guò)多地受它們的影響。市場如果會(huì)更猛烈地上漲，它隻是離真正公正的價值越來越遠。但最終，市場會(huì)讓你失望，它可能(néng)會(huì)在你極度痛苦和煩躁中，下跌回歸至合理的價值水平。投資者的任務是要在這(zhè)樣的市場波動中生存下去，下面(miàn)是更具體的措施。
建議二：不要做借款人，也不要做貸款人
如果你貸款來投資，它會(huì)幹擾你的投資能(néng)力。不使用杠杆的投資組合不能(néng)被斬倉，而使用杠杆的投資則會(huì)面(miàn)臨這(zhè)種(zhǒng)風險。杠杆會(huì)使得投資者自身的耐心受損。貸款鼓動起(qǐ)了金融激進(jìn)主義，它使得投資者更加魯莽和貪婪。它雖然暫時(shí)會(huì)增加你的回報，但最終它會(huì)突然摧毀你。它可以讓人們現在買得起(qǐ)那些未來他們都(dōu)可能(néng)沒(méi)有償付能(néng)力的物品。它已被證明具有極端的誘惑作用，無論是個人還(hái)是集體都(dōu)已經(jīng)證明無法抵制它，仿佛它是一種(zhǒng)讓人催眠的藥物。政府也從上世紀中期開(kāi)始，尤其是現在，似乎也已經(jīng)證明了其自身沒(méi)有抵抗能(néng)力。任何健全的社會(huì)必須認識到債務對(duì)人類的誘惑和成(chéng)瘾危害，并通過(guò)相應法律約束它。利息支付不應該有稅收抵扣的優惠。政府累積的債務應給予合理限制，比方說(shuō)，不能(néng)達到國(guó)内生産總值的50%，給予10年或20年的時(shí)間來糾正現在的債務問題。
建議三：不要把所有的資産都(dōu)放在一條船上
這(zhè)大概是所有投資建議裡(lǐ)都(dōu)包含的一條。商人們在兩(liǎng)千年前就(jiù)已經(jīng)認識到這(zhè)點。將(jiāng)投資配置在幾個不同的領域，而且盡量多一些，這(zhè)可以增加你投資組合的韌性，增強承受沖擊的能(néng)力。顯然，當你的投資标的衆多，而且各不相同，你就(jiù)越可能(néng)在你的主要資産下跌的關鍵時(shí)期生存下來。
建議四：要有耐心，并且專注長(cháng)遠
投資者要耐心等待好(hǎo)牌。如果你等待的時(shí)間足夠長(cháng)，市場價格可能(néng)會(huì)變得非常便宜，這(zhè)就(jiù)是你投資的安全邊際。因此投資者現在需要做的是，面(miàn)臨較好(hǎo)的投資機會(huì)時(shí)仍然要忍受等待的痛苦，直到其中一些變得極好(hǎo)。個股通常會(huì)從底部反彈，整個市場也是周期波動的。如果你按照上述規則，長(cháng)期來看，你將(jiāng)從個股暫時(shí)面(miàn)臨的糟糕局面(miàn)中受益，因爲你能(néng)以較低的價格買入股票。
建議五：認識到你相對(duì)于專業人士的比較優勢
迄今爲止，專業人士面(miàn)臨的最大問題是，作爲投資代理人，首先要維護自己的事(shì)業，這(zhè)就(jiù)使得他們在投資中有所顧忌。專業投資人士的第二個問題是由于排名的需要，他們必須要在投資中活躍積極。而個人投資者可以更好(hǎo)地耐心等待合适的價格，而不用在意别人在做什麼(me)，這(zhè)對(duì)于專業機構投資人幾乎是不可能(néng)的。
建議六：嘗試控制人類本性中的樂觀
樂觀可能(néng)是一個生存的積極特征。我們人類是種(zhǒng)樂觀的物種(zhǒng)，成(chéng)功的人的樂觀水平很可能(néng)高于平均水平。有一些國(guó)家和地區的人相比其他地區更樂觀，我認爲美國(guó)就(jiù)是個相對(duì)更樂觀的國(guó)家。這(zhè)一點對(duì)實體經(jīng)濟有促進(jìn)作用，比如美國(guó)鼓勵冒險精神，失敗的創業家也是受到尊重的。但是，樂觀對(duì)于投資者來講是一個缺點，尤其是樂觀的投資者不喜歡聽到壞消息。如果有人告訴你房地産市場有一個泡沫，他就(jiù)會(huì)遭遇批評。在2000年美國(guó)的股市泡沫中，利空消息猶如鼠疫一樣，讓人痛恨。看跌的專業人員將(jiāng)被解雇，隻是因爲人們不想聽到關于牛市的不和諧的聲音。這(zhè)個例子說(shuō)明，當事(shì)情變得看上去很美好(hǎo)的時(shí)候，把它從人們手中拿走會(huì)使得人們非常不愉快，哪怕隻是說(shuō)說(shuō)而已。在這(zhè)種(zhǒng)狂熱的局面(miàn)中，相對(duì)于整體被新聞包圍(有時(shí)是狂熱的客戶)的專業投資機構，個人投資者更容易保持冷靜。其實絕對(duì)也不容易，隻是相對(duì)更容易。
建議七：在難得的局面(miàn)中，要努力變得勇敢
當極端的機會(huì)展現在自己面(miàn)前的時(shí)候，你可以比專業的機構投資者投入更多比例的資金買入。因此，如果數字告訴你，這(zhè)真的是一個定價被嚴重低估的市場，咬緊牙關，勇敢地加入進(jìn)去。
建議八：遠離人群，隻注重價值
現實生活中，個人對(duì)群體的情緒是難以抗拒的。看到鄰居在一個投機泡沫中變得富有，而你卻一直置身市場之外，這(zhè)對(duì)于你來講真的是一種(zhǒng)折磨。抵禦人群鼓動的最好(hǎo)辦法是關注你自己計算的個股内在價值，或找一個可靠價值測量來源(不時(shí)檢查他們的計算結果)。然後(hòu)如崇拜英雄般地崇拜這(zhè)些價值，并嘗試忽略一切。尤其是忽略短期的消息：經(jīng)濟的起(qǐ)伏波動和政府發(fā)布的無關緊要的消息。股票價值是基于公司未來幾十年的股息收入和現金流收益。短期的經(jīng)濟驟降對(duì)公司長(cháng)期的價值沒(méi)有明顯的影響，更不用說(shuō)對(duì)于更廣泛的資産類别。遠離那些試圖在短期破譯市場走勢的所謂專業人士，他們長(cháng)期來看是會(huì)虧錢的。
記住，那些能(néng)爲投資者避免悲痛，并賺錢的偉大機會(huì)，從數字上看是非常明顯的：相比長(cháng)期美國(guó)股市平均市盈率15倍，1929年市場見頂時(shí)市盈率爲21倍，2000年互聯網泡沫頂峰時(shí)标準普爾500的市盈率爲35倍！相反，在1982年的股市低點時(shí)，市盈率是8倍。這(zhè)并不複雜。
建議九：投資其實真的相當簡單
GMO在預測不同資産類别的回報時(shí)，有一個簡單的和健康的方式：假設利潤率和市盈率會(huì)在7年的周期内向(xiàng)長(cháng)期平均水平靠近。
自1994年以來，GMO已完成(chéng)了40個季度預測。從對(duì)這(zhè)40多個預期的統計上看，它們是有效的，而且有些數據令人吃驚地準确。這(zhè)些估計沒(méi)有太複雜的數學(xué)理論，它們隻是GMO在忽略群體情緒的影響，運用簡單的比率，并且保持耐心的情況下做出的。問題是，盡管它們可能(néng)是很容易預測的，由于迫于業績壓力，專業人士卻很難使用它們，個人投資者使用它們則容易得多。
建議十：對(duì)自我要真實
作爲個人投資者，你必須要明白自己的長(cháng)處和短處。如果你能(néng)耐心等待，并忽視群體的誘惑，你很可能(néng)會(huì)獲勝。但是如果你采用一個有缺陷的方法，被群體引誘和恐吓，跟随人群而動，在上漲的後(hòu)期進(jìn)入市場，或者上漲初期離開(kāi)市場，這(zhè)對(duì)于投資來講都(dōu)是災難性的。你必須精确地知道(dào)你的痛苦和忍耐阈值。如果你無法抗拒誘惑，你就(jiù)絕對(duì)不會(huì)管理好(hǎo)自己的錢。
有兩(liǎng)個完全合理的替代方案：要麼(me)聘請有這(zhè)些技能(néng)的投資經(jīng)理，其實對(duì)于投資經(jīng)理來講在人群面(miàn)前保持超然的心态是更難的。要麼(me)，你就(jiù)投資于全球的多元化股票和債券指數，在你退休之前盡量不要管它。另一方面(miàn)，如果你有耐心，具有一個很高的忍耐阈值，具有不從衆的心理承受能(néng)力，并且具有一個大學(xué)水平的數學(xué)知識，以及對(duì)常識有很多了解，那麼(me)你就(jiù)可以去做投資了。
傑裡(lǐ)米·格蘭桑是波士頓投資公司GMO的主席兼首席投資顧問，GMO管理資金規模達到1070億美元，其中950億美元投資股票，而640億美元投資非美國(guó)市場。39年對(duì)市場形勢正确判斷的優良紀錄，使格蘭桑位列全球最佳的投資策略師之一。